Аудит фонду ПУАФ за 2022 рік: чиста думка, прибутковий рік
«Звіт незалежного аудитора»
За 2022 рік аудитор дав чисту думку, а сам рік був прибутковим, тож цифрам можна довіряти. Жовтий ставимо за структурними ризиками: майже всі активи в одному важкооцінюваному вкладенні плюс невизначеність роботи фонду під час війни. Самі цифри 2022 року тут ні до чого.
Незалежний аудитор PwC підтвердив, що фінансова звітність фонду «Перший український аграрний фонд» за 2022 рік достовірна, тож самим числам у ній можна довіряти. Аудит перевіряє тільки правдивість цифр; він не оцінює, чи вигідна ця інвестиція і чи варто вкладати. Проблем у цифрах 2022 року немає. Сам 2022 рік був прибутковим: чистий прибуток 21 361 тис. грн (+446,06 грн на акцію). Жовтий колір вердикту означає: є на що зважати, хоча явних тривог у звітності немає. 99% активів фонду припадає на одну агроінвестицію, яку оцінюють за рівнем 3 (без ринкової ціни, на припущеннях оцінювача). Аудитор також окремо застеріг щодо ризику безперервної діяльності (чи зможе фонд працювати далі під час війни). До того ж прибуток 2022-го дала переважно паперова переоцінка цього вкладення, і вже наступного року вона розвернулася у збиток. Звітність надійна, але фонд концентрований і залежний від однієї оцінки.
Що сказав аудитор
Спершу про головне: що саме сказав аудитор про звітність фонду за 2022 рік. Думка аудитора показує лише, чи можна довіряти цифрам у звіті. Вона не оцінює, добрий чи поганий рік показав фонд по суті.
Думка аудитора
Аудитор дав чисту думку, без жодних зауважень: він підтвердив, що звітність фонду «Перший український аграрний фонд» за 2022 рік достовірна. Складена вона за МСФЗ. Це міжнародні стандарти фінансової звітності, спільні правила, за якими складають звіти у різних країнах, щоб їх можна було порівнювати.
Що це означає: Це найкращий можливий висновок аудитора. Для вас він означає, що цифрам у звіті фонду можна довіряти: незалежний перевіряльник не знайшов суттєвих спотворень.
Цитата зі звіту · стор. 1, розд. «Наша думка»
На нашу думку, фінансова звітність відображає достовірно, в усіх суттєвих аспектах, фінансовий стан АКЦІОНЕРНОГО ТОВАРИСТВА «ЗАКРИТИЙ НЕДИВЕРСИФІКОВАНИЙ КОРПОРАТИВНИЙ ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ФОНД «ПЕРШИЙ УКРАЇНСЬКИЙ АГРАРНИЙ ФОНД» (далі – «Фонд») станом на 31 грудня 2022 року і фінансові результати та рух грошових коштів Фонду за рік, що закінчився на вказану дату, відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності (МСФЗ) і відповідає, в усіх суттєвих аспектах, вимогам Закону України «Про бухгалтерський облік та фінансову звітність в Україні» щодо складання фінансової звітності.
Як перевіряли і чи був аудитор незалежним
Перевірку проводили за міжнародними стандартами аудиту (МСА). Це єдині правила, за якими аудитори в усьому світі збирають докази. Аудитор зазначив, що зібраних доказів достатньо, щоб на них спиралася його думка. Окремо він підтвердив, що був незалежним від фонду і не надавав йому інших, неаудиторських послуг протягом 2022 року.
Що це означає: Незалежність означає, що аудитор не повʼязаний із фондом і не має причини прикрашати результат, тож його висновку можна довіряти більше.
Цитата зі звіту · стор. 1, розд. «Основа для думки»
Ми провели аудит відповідно до Міжнародних стандартів аудиту (МСА)… Ми вважаємо, що отримані нами аудиторські докази є достатніми і прийнятними для використання їх як основи для нашої думки.
Звітність ще не подано в єдиному електронному форматі
Окремою ремаркою аудитор зазначив, що звітність фонду має подаватися ще й у спеціальному єдиному електронному форматі (iXBRL). Це машинозчитуваний формат для державних реєстрів. На дату звіту фонд цього ще не зробив і планує подати, коли стане можливо. Своєї думки аудитор через це теж не змінив (не модифікував, лишив без зауважень).
Що це означає: Це технічне зауваження про форму подачі. Достовірності самих цифр воно не стосується. Для вас воно майже нічого не змінює: суть звітності та сама, питання лише в електронному форматі для реєстру.
Цитата зі звіту · стор. 2, розд. «Пояснювальний параграф – звітування у форматі iXBRL»
Згідно із Законом України “Про бухгалтерський облік та фінансову звітність в Україні" фінансова звітність Фонду за МСФЗ має складатися в єдиному електронному форматі (iXBRL)… на дату затвердження фінансової звітності управлінський персонал компанії з управління активами (КУА)… ще не склав фінансову звітність у форматі iXBRL через обставини, описані в Примітці 3, і планує скласти та подати фінансову звітність у форматі iXBRL тоді, коли це стане можливим. Наша думка не є модифікованою щодо цього питання.
Чи виживе компанія
Окремо аудитор звернув увагу на питання, чи зможе фонд працювати далі під час війни. Це зовнішній ризик країни, на який сам фонд вплинути не може. Через нього аудитор свою чисту думку не змінив, тож нижче дивимося, що саме він застеріг і як це читати.
Чи зможе фонд працювати далі під час війни
Окремим розділом аудитор звернув увагу на суттєву невизначеність щодо безперервності діяльності. Простіше: на ризик того, чи зможе фонд працювати далі і не припинить діяльність протягом року після звіту через війну. При цьому він прямо написав, що думку через це не змінював (не модифікував, залишив без зауважень): вона лишилася чистою.
Що це означає: Це не звинувачення фонду й не висновок, що він на межі закриття. Для українських фондів за 2022 рік такий розділ про війну був майже загальним застереженням по всій країні. Окрему проблему саме цього фонду він не означає. Для вас це чесне нагадування про зовнішній ризик, на який сам фонд вплинути не може. Та все ж аудитор вважав звітність достатньо надійною, щоб лишити думку чистою.
Цитата зі звіту · стор. 2, розд. «Суттєва невизначеність, пов'язана з подальшою безперервною діяльністю»
Ми звертаємо увагу на Примітки 2 та 4 у фінансовій звітності, в яких описано, що з 24 лютого 2022 року на діяльність Фонду має значний вплив вторгнення Російської Федерації в Україну та воєнні дії, що тривають, і невизначеність подальшого розвитку подій… ці події та умови разом з іншими питаннями, описаними у Примітці 2, свідчать про існування суттєвої невизначеності, яка може викликати значні сумніви у спроможності Фонду продовжувати подальшу безперервну діяльність. Наша думка не є модифікованою щодо цього питання.
Гроші
Тепер до самих цифр. Аудитор підтвердив, що вони достовірні, тож на них можна спиратися, і малюють вони прибутковий 2022 рік. Далі дивимося, скільки фонд заробив, звідки взявся цей прибуток і як виглядала історія дивідендів.
Підсумок року — прибуток
За 2022 рік фонд показав чистий прибуток 21 361 тис. грн, а в перерахунку на одну акцію це +446,06 грн. Важливо: ця підсумкова цифра прибутку взята не зі звіту аудитора за 2022 рік (у ньому повних фінансових форм немає), а з порівняльної колонки «2022 рік» у пізнішому звіті фонду за 2023 рік.
Що це означає: Рік фонд завершив із прибутком, і на папері кожна акція «заробила» 446,06 грн. Звідки саме взявся цей прибуток, пояснює наступний блок: це переважно переоцінка активу на папері, а живих грошей на рахунок вона не додала.
Цитата зі звіту · звіт FY2023, Примітка 15 «Прибуток на акцію», колонка «2022 рік» (рядок «Прибуток/(збиток) за рік»)
Прибуток/(збиток) за рік … (14 191) 21 361
Звідки взявся прибуток — переоцінка інвестицій
Головна причина прибуткового року: +25 817 тис. грн доходу від переоцінки інвестицій в аграрні компанії за справедливою вартістю (це поточна оцінка, за скільки актив можна було б продати на ринку). Простими словами: на папері вартість цих вкладень за рік зросла, і це зростання записали в прибуток. Це лише збільшення оцінки майна, яке фонд продовжує тримати; живих грошей на рахунок воно не принесло.
Що це означає: Саме ця паперова дооцінка зробила рік прибутковим. Для вас це важливо розуміти: прибуток реальний у звітності, але він не означає, що на рахунку фонду побільшало грошей на цю суму. Оцінка може як зрости, так і впасти у наступні роки.
Цитата зі звіту · стор. 3, розд. «Ключові питання аудиту — Оцінка інвестицій в аграрні компанії»
Фонд визнав 25 817 тисяч гривень прибутку від зміни справедливої вартості цих інвестицій у складі прибутку або збитку за 2022 рік.
Дивіденди за роками
За 2022 рік фонд задекларував дивіденди (частину прибутку, виплачену власникам акцій) на рівні 19%. Це менше, ніж 58% за 2021 рік. За 2023-2025 роки публічних оголошень про дивіденди не знайдено. Ці дані взяті з каталогу проєкту. У звіті аудитора їх немає.
Що це означає: Виплата за 2022 рік була, але втричі меншою за попередній рік, а далі публічних виплат не видно. Для вас це означає, що дивідендний дохід цього фонду нерівномірний і не гарантований з року в рік.
Цитата зі звіту · catalog c4 (project.dividend_policy, project.discrepancies)
Періодичність — піврічна (попередня у грудні, остаточна у березні за результатами аудиту)… Задекларовані виплати: за 2021 рік — 58%, за 2022 рік — 19%. За 2023–2025 роки дивіденди публічно не оголошені.
На що аудитор звернув особливу увагу
Аудитор окремо виділяє питання, якому приділив найбільше уваги, бо воно найскладніше й найсильніше впливає на цифри. Тут таке питання одне: оцінка майже всіх активів фонду, зосереджених в одній агроінвестиції. Саме воно лишається центральним ризиком незалежно від того, прибутковий рік чи ні.
Найскладніше питання аудиту — оцінка аграрних інвестицій
Ключове питання аудиту: це місце, якому аудитор приділив найбільше уваги. Тут це оцінка інвестицій в аграрні компанії: вони коштують 86 332 тис. грн і це аж 99% усіх активів фонду. Майже все майно фонду зосереджене в одному вкладенні, яке важко оцінити: його вартість визначають за рівнем 3, тобто найскладнішим способом оцінки. Ринкової ціни немає, тож оцінювач спирається на власні припущення, бо спостережних даних бракує.
Що це означає: Коли 99% фонду складає один важкооцінюваний актив, саме його оцінка визначає вартість усього фонду. Тому аудитор зосередився на ній найбільше. Це залишається центральним ризиком незалежно від того, прибутковий рік чи ні: помилка чи зміна в одній цій оцінці одразу б'є по всьому фонду й по ціні вашої акції.
Цитата зі звіту · стор. 3-4, розд. «Ключові питання аудиту»
Оцінка інвестицій в аграрні компанії… Станом на 31 грудня 2022 року балансова вартість цих активів складала 86 332 тисячі гривень, що становить 99% загальної суми активів Фонду… Визначення справедливої вартості є ключовим питанням аудиту, оскільки вимагає застосування суб'єктивних неспостережних вхідних даних і припущень, із застосуванням рівня 3 ієрархії справедливої вартості.
Хто перевіряв і чи можна вірити
Вага будь-якого висновку залежить від того, хто його дав. Тут ідеться про те, яка фірма перевіряла фонд за 2022 рік і чи давно вона це робить.
Хто перевіряв фонд
Перевірку виконала ТОВ «ПрайсвотерхаусКуперс Ешуренс» (PwC), українська компанія однієї з чотирьох найбільших аудиторських мереж світу. Вона внесена до офіційного Реєстру аудиторів під №4544, а звіт підписала ключова партнерка із завдання Людмила Пахуча. Дата звіту: 24 квітня 2023 року.
Що це означає: Перевіряльник із чинною реєстрацією та вагомою репутацією додає висновку довіри. Для вас це означає, що чисту думку дала велика, відома фірма зі світовим іменем.
Цитата зі звіту · стор. 8, блок підпису
ТОВ “ПрайсвотерхаусКуперс Ешуренс”. Ідентифікаційний код 38453894. Номер реєстрації у Реєстрі аудиторів та суб'єктів аудиторської діяльності 4544. м. Київ, Україна. 24 квітня 2023 року.
Це перший рік цього аудитора для фонду
PwC перевіряла цей фонд уперше: її призначили аудитором у жовтні 2022 року, і 2022-й став першим роком цього призначення.
Що це означає: Перший рік нового аудитора є звичайною практикою і сам по собі не є тривожним сигналом. Для вас важливо інше: попри те, що аудитор новий, він дав чисту думку без зауважень.
Цитата зі звіту · стор. 8, розд. «Призначення аудитора»
Ми були призначені аудиторами Фонду для обов’язкового аудиту рішенням учасників від 28 жовтня 2022 року. Це перший рік нашого призначення.
Як було раніше
Один прибутковий рік дає лише знімок; напрям руху видно у порівнянні з іншими періодами. Тут ми ставимо 2022 рік поруч із наступними роками, щоб побачити, наскільки стійким виявився цей прибуток. Дані за 2023-2025 роки тут уже пізніший контекст; до аудиту за 2022 рік вони не входять.
Як змінювався результат по роках
2022-й був прибутковим (+446,06 грн на акцію) переважно завдяки паперовій дооцінці аграрних інвестицій. Але та сама оцінка може рухатися в обидва боки: вже у 2023 році вона розвернулася і дала −11 196 тис. грн збитку від переоцінки, через що фонд закрив 2023-й зі збитком 14 191 тис. грн (−237,80 грн на акцію), а власний капітал упав з 84 128 до 72 428 тис. грн. За 2025 рік вартість чистих активів на акцію (скільки коштує одна акція за майном фонду) впала ще на −23,87%. Дані за 2023-2025 роки взяті з пізнішого звіту фонду за 2023 рік і з каталогу. У звіті аудитора за 2022 рік їх немає.
Що це означає: Для вас це головний урок цього фонду: прибуток 2022 року тримався на оцінці одного активу, а оцінка нестабільна. Уже наступного року вона перетворила плюс на мінус. Один прибутковий рік тут не гарантує наступного; дивитися варто на кілька років поспіль.
Цитата зі звіту · звіт FY2023, Примітка 15 «Прибуток на акцію», колонка «2022 рік»
Базисний та скоригований прибуток/(збиток) на одну просту акцію (у гривнях на акцію) … (237,80) 446,06
Першоджерело
Наостанок про те, звідки взято всі цифри й цитати вище, щоб ви могли звіритися з оригіналом.
Першоджерело
Усе вище взято з офіційного документа — Звіту незалежного аудитора PwC щодо фінансової звітності АТ «ЗНКІФ «Перший український аграрний фонд» за 2022 рік (звіт на 8 сторінках, дата 24 квітня 2023 року). Частину підсумкових цифр (прибуток, прибуток на акцію, активи, капітал) у цьому 8-сторінковому звіті аудитор не наводить — їх доповнено з порівняльної колонки «2022 рік» у пізнішому звіті фонду за 2023 рік, і кожен такий блок це окремо зазначає. Аудит — це незалежна перевірка того, чи правдиво фонд показав свої гроші й майно.
Що це означає: Ви можете звіритися з першоджерелом за номерами сторінок у кожному блоці. Цитати й цифри взяті дослівно з цих документів, а джерело кожної цифри позначено окремо.
Цитата зі звіту · стор. 7, розд. «Додаткова інформація… №555 від 22 липня 2021 року»
Повне найменування Фонду: АКЦІОНЕРНЕ ТОВАРИСТВО «ЗАКРИТИЙ НЕДИВЕРСИФІКОВАНИЙ КОРПОРАТИВНИЙ ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ФОНД «ПЕРШИЙ УКРАЇНСЬКИЙ АГРАРНИЙ ФОНД». Скорочене найменування Фонду: АТ «ЗНКІФ «ПУАФ».
Питання та відповіді
- Що означає чиста думка аудитора, якщо рік був прибутковим?
- Чиста думка стосується лише того, що цифри у звіті правдиві й без суттєвих спотворень, тож їм можна довіряти. За 2022 рік аудитор підтвердив достовірність звітності, а самі цифри показують прибутковий рік. Чи добра звітність по суті — окреме питання; чиста думка означає, що цифри правдиві.
- Звідки взявся прибуток за 2022 рік?
- Прибуток дала переважно паперова переоцінка: справедлива вартість головної інвестиції фонду в аграрні компанії за рік зросла і додала +25 817 тис. грн у прибуток. Це лише зміна облікової оцінки активу; «живих» грошей на рахунок вона не вивела. Така оцінка може як зрости, так і впасти у наступні роки.
- Що означає попередження про безперервну діяльність?
- Аудитор окремо підняв суттєву невизначеність через війну: чи зможе фонд працювати далі. Це загальний ризик країни, який стояв майже в усіх українських аудитах за 2022 рік. Конкретної поломки всередині фонду він не означає, і свою чисту думку аудитор через нього не змінив. Водночас це й не порожня формальність: це нагадування тримати ризик у полі зору.
- Наскільки концентровані активи фонду?
- Дуже: на одну інвестицію в аграрні компанії припадає 99% усіх активів фонду, і її оцінюють за «рівнем 3», тобто без біржової ціни, на суб'єктивних припущеннях оцінювача. Тому результат фонду й вартість акції сильно залежать від цієї однієї оцінки.