Аудит фонду ПУАФ за 2023 рік: чиста думка, але збитковий рік
«Фінансова звітність відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності та звіт незалежного аудитора. 31 грудня 2023 року»
Аудитор дав чисту думку, тож цифрам можна довіряти. Але самі цифри показують збитковий рік, ризикову концентрацію та сумнів у безперервній роботі фонду.
Незалежний аудитор PwC підтвердив, що фінансова звітність фонду «Перший Український Аграрний Фонд» за 2023 рік достовірна: самим числам можна довіряти. Важливо: аудит перевіряє лише правдивість цифр. Він не оцінює, чи вигідна сама інвестиція. Жовтий сигнал означає: є на що зважити. Фонд розвернувся з прибутку у збиток 14 191 тис. грн. Майже весь цей збиток дала паперова переоцінка єдиної агроінвестиції, на яку припадає 99% активів. Якщо ця оцінка не відновиться, збиток стане реальним для вартості ваших акцій. Аудитор також підняв суттєву невизначеність щодо того, чи зможе фонд продовжувати роботу під час війни. Звітність надійна, проте показує концентрований, важко оцінюваний і спадний за вартістю фонд.
Що сказав аудитор
Спершу про головне: що саме сказав аудитор про звітність фонду. Думка аудитора показує лише, чи можна довіряти цифрам у звіті. Вона не оцінює, чи добрий рік показав фонд.
Думка аудитора
Аудитор дав чисту думку, без зауважень: він підтвердив, що звітність фонду «Перший Український Аграрний Фонд» за 2023 рік достовірна. Перевірку зробила фірма PwC (ТОВ «ПрайсвотерхаусКуперс Ешуренс») за міжнародними стандартами обліку. МСФЗ — це спільні правила, за якими складають фінансові звіти, щоб їх можна було порівнювати у різних країнах.
Що це означає: Це найкращий можливий висновок аудитора. Для вас він означає, що самим цифрам у звіті фонду можна довіряти: незалежний перевіряльник не знайшов у них суттєвих спотворень. Важливо: аудит підтверджує правдивість цифр, але не оцінює, чи вигідна ця інвестиція і чи варто вкладати. Чиста думка стосується лише достовірності цифр, а самі результати фонду оцінюйте окремо.
Цитата зі звіту · розд. «Наша думка», стор. 1 звіту аудитора (PDF-стор. 3)
На нашу думку, фінансова звітність відображає достовірно, в усіх суттєвих аспектах, фінансовий стан АКЦІОНЕРНОГО ТОВАРИСТВА «ЗАКРИТИЙ НЕДИВЕРСИФІКОВАНИЙ КОРПОРАТИВНИЙ ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ФОНД «ПЕРШИЙ УКРАЇНСЬКИЙ АГРАРНИЙ ФОНД» (далі - Фонд) станом на 31 грудня 2023 року та фінансові результати та рух грошових коштів Фонду за рік, що закінчився на вказану дату, відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності (Стандарти бухгалтерського обліку МСФЗ) і відповідає, в усіх суттєвих аспектах, вимогам Закону України “Про бухгалтерський облік та фінансову звітність в Україні” щодо складання фінансової звітності.
Чи виживе компанія
Окремо аудитор підняв питання, чи зможе фонд працювати далі. Нижче два погляди на цей ризик: спершу що про нього написав аудитор, а потім як його оцінює саме керівництво фонду.
Чи зможе фонд працювати далі (вплив війни)
Окремим розділом аудитор підняв суттєву невизначеність щодо безперервної діяльності. Тобто чи зможе фонд працювати далі і не припинить роботу протягом року після звіту. Причина одна: війна. З 24 лютого 2022 року вона сильно впливає на фонд, а як події розвиватимуться далі, невідомо. Тут важливе уточнення: попри це аудитор не змінив свою думку (не додав до неї застережень), вона лишилася чистою.
Що це означає: Цей розділ описує загальний ризик країни під час війни. Конкретної проблеми всередині самого фонду він не означає. Такий самий абзац стоїть майже в усіх українських аудитах за 2022–2025 роки, у тому числі за 2022 рік у цього ж фонду. Тож сам по собі він не доводить, що саме цей фонд на межі закриття. Але це й не порожня формальність. Зовнішня загроза реальна, і її варто тримати в полі зору поряд із власними результатами фонду.
Цитата зі звіту · розд. «Суттєва невизначеність, пов'язана з подальшою безперервною діяльністю», PDF-стор. 4
Ми звертаємо увагу на Примітки 2 та 4 у фінансовій звітності, в яких описано, що з 24 лютого 2022 року на діяльність Фонду має значний вплив вторгнення Російської Федерації в Україну та воєнні дії, що тривають, і подальший розвиток подій є невизначеним ... ці події та умови разом з іншими питаннями, описаними у Примітці 2, свідчать про існування суттєвої невизначеності, яка може викликати значні сумніви у спроможності Фонду продовжувати подальшу безперервну діяльність. Наша думка не є модифікованою щодо цього питання.
Що про виживання фонду каже саме керівництво
Керівництво окремо перевірило, чи здатний фонд працювати далі, і назвало єдину серйозну загрозу: можливу значну ескалацію бойових дій. Попри цю загрозу воно вирішило складати звітність із припущення, що фонд продовжуватиме роботу (це й означає принцип безперервності діяльності).
Що це означає: Для вас це означає, що сумнів у виживанні фонду привʼязаний саме до сценарію різкого загострення війни. Внутрішньої поломки в управлінні чи нестачі грошей за цим сумнівом немає. На дату підписання звіту (квітень 2024) керівництво не планувало закривати фонд.
Цитата зі звіту · Прим. 4 «Основні облікові оцінки та судження», PDF-стор. 9
Керівництво перевірило здатність Фонду продовжувати свою діяльність на дату випуску цієї фінансової звітності та дійшло висновку, що існує єдина суттєва невизначеність щодо подальшої значної ескалації військових дій, яка може порушити діяльність Фонду, що може викликати значні сумніви щодо здатності Фонду продовжувати безперервну діяльність ... керівництво вважає доцільним застосовувати принцип безперервності діяльності для цілей підготовки цієї фінансової звітності.
Гроші
Тепер до самих цифр. Аудитор підтвердив, що вони достовірні, тож на них можна спиратися. А малюють вони збитковий рік. Далі розберемо, що фонд заробив (точніше, втратив), звідки взявся збиток, як він виглядає на одну акцію і що сталося з капіталом та дивідендами.
Прибуток обернувся на збиток
За 2023 рік фонд отримав збиток 14 191 тис. грн (≈14,2 млн грн), хоча за 2022 рік мав прибуток 21 361 тис. грн (≈21,4 млн грн). Тобто результат різко розвернувся з плюса в мінус. Це падіння майже на 35 млн грн за рік.
Що це означає: Для вас це головний негативний факт цього звіту: за рік фонд нічого не заробив. Навпаки, він зазнав збитку. Збиток означає, що облікова вартість майна фонду за рік зменшилася. Що саме його спричинило і чи це реальні виведені гроші, пояснюють наступні блоки.
Цитата зі звіту · стор. 2, Звіт про прибуток чи збиток та інший сукупний дохід (PDF-стор. 13); звірено з Прим. 15 (PDF-стор. 18)
ПРИБУТОК/ЗБИТОК) ЗА РІК (14 191) 21 361
Звідки взявся збиток: переоцінка головної інвестиції
Майже весь збиток «паперовий». Фонд переоцінив свою головну інвестицію (корпоративні права аграрних компаній) за справедливою вартістю. Це оцінка того, скільки вона коштує на ринку зараз. За рік ця оцінка впала на 11 196 тис. грн (≈11,2 млн грн). Для порівняння, за 2022 рік та сама переоцінка додала +25 817 тис. грн прибутку. Окрему причину наведено у Примітці 4: урожай 2023 року продали дешевше за очікування через надлишок зерна на ринку (блокада Чорного моря і протести фермерів ЄС).
Що це означає: Важливо розуміти: це паперова переоцінка активу. Реальних грошей із фонду це не виводить. Сама оцінка може відновитися в наступні роки. Але якщо оцінка не відновиться, це зниження стане реальним для вартості ваших акцій. Для вас це показує головну особливість цього фонду: його результат сильно гойдається разом з оцінкою однієї агроінвестиції: 2022 рік +25,8 млн грн, 2023 рік −11,2 млн грн.
Цитата зі звіту · стор. 2, ряд «Прибуток/(збиток) за операціями з фінансовими інвестиціями» (PDF-стор. 13); Прим. 9/18 (PDF-стор. 5, 20)
Прибуток/(збиток) за операціями з фінансовими інвестиціями 13 (11 196) 25 817
Збиток у перерахунку на одну акцію
У перерахунку на одну акцію збиток за 2023 рік становить близько 238 грн (точне значення 237,80 грн), тоді як за 2022 рік на акцію припадав прибуток близько 446 грн (446,06 грн). Це той самий розворот із плюса в мінус, але вже з погляду одного власника акції.
Що це означає: Якщо ви тримаєте акції цього фонду, цей рядок найближчий до вашого гаманця: за 2023 рік на кожну акцію фонд показав збиток замість доходу. Спричинила його переважно паперова переоцінка, а виплат назовні тут немає.
Цитата зі звіту · стор. 2 (PDF-стор. 13); Прим. 15 (PDF-стор. 18)
Базисний та скоригований прибуток/(збиток) на одну просту акцію (у гривнях на акцію) (237,80) 446,06
Власний капітал фонду залишився додатним
Власний капітал — це гроші, що належать власникам акцій фонду після покриття всіх боргів. Він залишився додатним: 72 428 тис. грн на кінець 2023 року проти 84 128 тис. грн роком раніше. Тобто капітал за рік зменшився приблизно на 11,7 млн грн (через збиток і виплату дивідендів), але фонд не «пішов у мінус».
Що це означає: Для вас це врівноважує погані новини вище: попри збиток, активів фонду вистачає, щоб покрити його зобовʼязання, тож фонд не є фінансово «порожнім». Але напрям руху капіталу спрямований вниз, і це варто відстежувати у наступних звітах.
Цитата зі звіту · стор. 1, Звіт про фінансовий стан (PDF-стор. 12); звірено з Прим. 11 (PDF-стор. 16)
Всього власний капітал 72 428 84 128
Дивіденди виплатили попри збиток
Протягом 2023 року фонд виплатив дивіденди на 6 408 тис. грн (≈6,4 млн грн), попри те що сам рік закрив зі збитком. Це можливо тому, що виплату робили з прибутку минулих років. Результат 2023 року тут ні до чого.
Що це означає: Виплата дивідендів сама по собі приємна для власників акцій, але разом зі збитком року вона ще більше зменшила власний капітал фонду. Для вас це важливий контекст: дивіденди оголошувалися за 2021 і 2022 роки, а за 2023–2025 роки публічних повідомлень про виплати не надходило. Тобто розраховувати на регулярний грошовий дохід тут не варто без перевірки свіжих рішень фонду.
Цитата зі звіту · Прим. 11 (PDF-стор. 16)
Протягом 2023 відбулась виплата дивідендів у розмірі 6 408 тисяч гривень.
На що аудитор звернув особливу увагу
Аудитор окремо виділяє питання, яким він приділив найбільше уваги, бо вони найскладніші й найсильніше впливають на цифри. Тут таке питання одне: оцінка майже всіх активів фонду. Нижче також технічне зауваження про формат подання звіту.
Головне питання, на якому зосередився аудитор
Ключове питання аудиту — це місце, якому аудитор приділив найбільше уваги, бо воно найскладніше й найбільше впливає на цифри. Тут це оцінка інвестицій в аграрні компанії: на них припадає 73 451 тис. грн, або аж 99% усіх активів фонду. Складність у тому, що це оцінка «рівня 3»: її не можна звірити з біржовою ціною, вона спирається на суб'єктивні припущення незалежного оцінювача. Саме від цієї оцінки залежить, прибуток чи збиток покаже фонд за рік.
Що це означає: Для вас це найважливіше: фактично весь фонд складається з однієї великої, важко перевірюваної інвестиції. Якщо її оцінка зміниться, разом із нею стрибне і весь результат фонду, і вартість вашої акції. Саме тому аудитор виділив цю оцінку окремо. Це центральний ризик усієї звітності.
Цитата зі звіту · розд. «Ключові питання аудиту», таблиця, PDF-стор. 5
Як описано у Примітці 9 у фінансовій звітності, Фонд обліковує інвестиції у корпоративні права аграрних компаній за справедливою вартістю через прибуток чи збиток. Станом на 31 грудня 2023 року балансова вартість цих активів складала 73 451 тисячу гривень, що становить 99% загальної суми активів Фонду. Фонд визнав 11 196 тисяч гривень збитку від зміни справедливої вартості цих інвестицій у складі прибутку або збитку за 2023 рік. Справедливу вартість було визначено на основі звіту про оцінку, наданого незалежним ліцензованим оцінювачем. Визначення справедливої вартості є ключовим питанням аудиту, оскільки вимагає застосування суб'єктивних неспостережних вхідних даних і припущень, із застосуванням рівня 3 ієрархії справедливої вартості.
Звітність ще не подано в електронному форматі iXBRL
Окремим абзацом аудитор зазначив, що фонд поки не подав звітність у єдиному електронному форматі iXBRL, який вимагає закон, і планує зробити це пізніше, коли стане можливо. Аудитор окремо написав, що через це думку він не змінював, вона лишилася чистою.
Що це означає: Це технічне, формальне зауваження про спосіб подання звіту. Самих цифр чи фінансового стану фонду воно не стосується. Для вас воно практично нічого не означає щодо ваших грошей. Це організаційна деталь оформлення документів.
Цитата зі звіту · розд. «Пояснювальний параграф - звітування у форматі iXBRL», PDF-стор. 4
Згідно із Законом України “Про бухгалтерський облік та фінансову звітність в Україні" фінансова звітність Фонду за МСФЗ має складатися в єдиному електронному форматі (iXBRL). Як описано в Примітці 3 у фінансовій звітності, на дату затвердження фінансової звітності управлінський персонал компанії з управління активами (КУА) ... ще не склав фінансову звітність Фонду у форматі iXBRL через обставини, описані в Примітці 3, і планує скласти та подати фінансову звітність у форматі iXBRL тоді, коли це стане можливим. Наша думка не є модифікованою щодо цього питання.
Тривожні сигнали
Тут зібрано те, що стосується прозорості фонду: чи не виводилися гроші непомітно «своїм» і чи був аудитор справді незалежним. У цьому фонді перевірка нічого тривожного не виявила.
Прозорість: повʼязані особи та незалежність аудитора
Повʼязані особи — це люди й компанії, тісно пов'язані з фондом (керуюча компанія, її керівники, спільні власники). Аудитор перевірив і не знайшов прихованих, нерозкритих угод фонду з такими особами. Окремо аудитор підтвердив, що сам був незалежним і не надавав фонду інших, неаудиторських послуг.
Що це означає: Для вас це позитивно для прозорості: немає ознак, що гроші фонду непрозоро виводили «своїм» через незадекларовані угоди. Розкриті операції з керуючою компанією (її винагорода) у звіті є, а приховано нічого не виявлено.
Цитата зі звіту · розд. «Додаткова інформація ... вимоги до інформації ІСІ», п.8, PDF-стор. 7
Ми не виявили пов'язаних сторін та операцій із ними, які не були розкриті у фінансовій звітності.
Хто перевіряв і чи можна вірити
Вага будь-якого висновку залежить від того, хто його дав. Тут ідеться про те, яка фірма перевіряла фонд і скільки років вона це робить.
Хто перевіряв фонд
Перевірку виконала ТОВ «ПрайсвотерхаусКуперс Ешуренс», українська компанія міжнародної аудиторської мережі PwC, одна з «великої четвірки» світових аудиторів. Звіт підписала ключова партнерка з аудиту Пахуча Людмила Станіславівна, дата звіту 24 квітня 2024 року.
Що це означає: Перевірку робив один з найбільших і найвідоміших аудиторів світу, і це додає вердикту ваги. Для вас це означає, що чисту думку дала фірма, якій є що втрачати від недбалої перевірки.
Цитата зі звіту · підпис звіту, PDF-стор. 11
Ключовий партнер з аудиту, відповідальний за завдання з аудиту ... Пахуча Людмила Станіславівна. ТОВ “ПрайсвотерхаусКуперс Ешуренс” Ідентифікаційний код 38453894 ... м. Київ, Україна. 24 квітня 2024 року
Це другий рік цього аудитора
PwC уперше призначили аудитором фонду наприкінці 2022 року, і це вже другий рік поспіль, що фонд перевіряє та сама фірма. Тобто перевірка не одноразова: це вже короткий ряд із двох років від одного аудитора.
Що це означає: Для вас це нейтральний факт: той самий аудитор два роки поспіль дає трохи більше послідовності в оцінках. Зверніть увагу: пізніше аудитора змінили з PwC на «ГАРАНТ-АУДИТ», а звіт за 2024 рік публічно не оприлюднено.
Цитата зі звіту · розд. «Призначення аудитора», PDF-стор. 10-11
Ми вперше були призначені аудиторами Фонду для обов’язкового аудиту рішенням учасників від 28 жовтня 2022 року. Наше призначення поновлювалося щороку рішенням учасників протягом загального періоду безперервного призначення аудиторами, який складає 2 роки.
Як було раніше
Один рік дає лише знімок; напрям руху видно у порівнянні з попередніми періодами. Тут ми ставимо 2023 рік поруч із 2022-м і пізнішими даними каталогу, щоб побачити, куди фонд рухається.
Як змінювалися результати рік до року
За обидва роки, 2022 і 2023, аудитор дав чисту думку без зауважень, обидва з тим самим абзацом про невизначеність через війну. Але по суті напрям руху погіршився: прибуток 21 361 тис. грн за 2022 рік змінився збитком 14 191 тис. грн за 2023; власний капітал упав з 84 128 до 72 428 тис. грн; активи впали з 87 084 до 73 474 тис. грн; оцінка агроінвестицій впала з 86 332 до 73 451 тис. грн. Спад тривав і далі: вартість чистих активів (ВЧА) на одну акцію за 2025 рік упала на 23,87%.
Що це означає: Для вас тренд важливіший за один рік: чисті думки стабільні, але фінансово фонд рухається вниз кілька періодів поспіль. Це послідовне зниження вартості протягом кількох років. За ним варто стежити, перш ніж розраховувати на дохід тут.
Цитата зі звіту · стор. 2, Звіт про прибуток чи збиток та інший сукупний дохід (PDF-стор. 13); звірено з Прим. 15 (PDF-стор. 18)
ПРИБУТОК/ЗБИТОК) ЗА РІК (14 191) 21 361
Першоджерело
Наостанок про те, звідки взято всі цифри й цитати вище, щоб ви могли звіритися з оригіналом.
Першоджерело
Усе вище взято з офіційного документа: фінансової звітності фонду «Перший Український Аграрний Фонд» за рік, що закінчився 31 грудня 2023 року, разом зі звітом незалежного аудитора PwC, підписаного 24 квітня 2024 року. Аудит — це незалежна перевірка того, чи правдиво фонд показав свої гроші й майно.
Що це означає: Ви можете звіритися з першоджерелом за номерами сторінок: кожен блок вище має посилання на конкретний розділ і сторінку звіту. Будь- який висновок легко перевірити в самому документі.
Цитата зі звіту · підпис звіту, PDF-стор. 11
Ключовий партнер з аудиту, відповідальний за завдання з аудиту ... Пахуча Людмила Станіславівна. ТОВ “ПрайсвотерхаусКуперс Ешуренс” Ідентифікаційний код 38453894 ... м. Київ, Україна. 24 квітня 2024 року
Питання та відповіді
- Що означає чиста думка аудитора без застережень, якщо рік збитковий?
- Чиста думка стосується лише того, що цифри у звіті правдиві й без суттєвих спотворень, тож їм можна довіряти. Вона не оцінює, добрий чи поганий результат показав фонд. Тут аудитор підтвердив достовірність звітності, а самі цифри показують збитковий рік.
- Чому фонд показав збиток 14 191 тис. грн?
- Майже весь збиток дала паперова переоцінка: справедлива вартість головної інвестиції фонду в аграрні компанії за рік впала на 11 196 тис. грн. Це зміна облікової оцінки активу, що залежить від цін на врожай і умов ринку. Реально виведених із фонду грошей це не обовʼязково означає.
- Що означає попередження про безперервну діяльність?
- Аудитор окремо підняв суттєву невизначеність через війну: чи зможе фонд працювати далі. Це загальний ризик країни. Конкретної поломки всередині фонду він не означає, і свою чисту думку аудитор через нього не змінив. Водночас це й не порожня формальність. Це нагадування тримати ризик у полі зору.
- Наскільки концентровані активи фонду?
- Дуже: на одну інвестицію в аграрні компанії припадає 99% усіх активів фонду, і її оцінюють за «рівнем 3», тобто без біржової ціни, на суб'єктивних припущеннях оцінювача. Тому результат фонду й вартість акції сильно залежать від цієї однієї оцінки.