105 млн проти світових 49 млрд. Dragon Capital зайшла в українську оборонку, та бум defense-tech крихітний за абсолютом. Розбір

Засновник Dragon Capital Томаш Фіала 11 червня назвав українську оборонку місцем, куди йдуть гроші, коли решта ринку їх не бачить. На дискусії «Добробут нації» (її організувала медіагрупа NV) він заявив, що його компанія сама зайшла в miltech у 2025 році. Miltech — це військові технології: дрони, засоби розвідки, радіоелектронна боротьба (глушіння ворожого звʼязку та сигналів) та інша оборонна інженерія.

Слова Фіали звучать гучно, тож звіримо їх із цифрами. Перевірка показує, що за напрямком він має рацію. За масштабом картина скромніша, ніж може здатися.

Цитата з виступу:

Зараз цей сектор, напевно, єдиний сектор в Україні, де не бракує капіталу. Тут, навпаки, багато іноземних інвесторів дуже зацікавлені вкладатися в акції українських виробників зброї.

Капітал у miltech справді росте

Приватні вкладення в українські оборонні стартапи рік за роком збільшуються. За оцінкою оборонного кластера Brave1 (агреговано виданням Resilience Media), динаміка така:

Рік	Оцінка Brave1	Інші рахівники того ж року
2023	близько 5 млн доларів	—
2024	понад 40 млн доларів	близько 20 млн (PitchBook) · до 59 млн (UNITED24 + Brave1)
2025	понад 105 млн доларів (попередня оцінка)	—

Тут важлива одна обережність із числами: різні рахівники міряють сектор по-своєму, бо кожен укладає власний перелік компаній, які вважати «оборонними» (звідси й розбіжність за 2024 рік). Тому цифру коректно подавати разом із джерелом.

Тепер інша частина ринку. Загальний приплив прямих іноземних інвестицій (це гроші, які закордонні компанії вкладають у бізнес в Україні) рухався у зворотний бік:

• 2021 рік: 7,95 млрд доларів (дані Світового банку);
• 2022 рік: лише 0,22 млрд доларів, приплив майже зупинився (Світовий банк);
• 2025 рік: близько 2,6 млрд доларів за даними НБУ (альтернативна оцінка KPMG — 2,28 млрд).

Широкий іноземний капітал так і не повернувся до довоєнного рівня. На цьому тлі заява Фіали виглядає як описова правда: коли в економіку загалом гроші заходять обережно, оборонний напрям притягує інтерес. Це різні вимірювання, і додавати одне до іншого не можна. Але напрямок руху протилежний, і він видно неозброєним оком.

Масштаб «не бракує» варто бачити в цифрах

Опис правильний. Але «не бракує капіталу» тут про відносність. Великих грошей у секторі немає, і цифри це показують.

Венчур у defense-tech, 2025 рік	Сума	Джерело
Українські miltech-стартапи (приватні вкладення)	понад 105 млн доларів	Brave1 (попередня)
Світовий венчур у сектор	близько 49,1 млрд доларів	PitchBook
Світовий венчур у сектор	17,9 млрд доларів	CB Insights

Периметри підрахунку різні, тож числа не зводяться між собою.

Висновок від цього не змінюється. Український річний обсяг приватного капіталу в оборонні стартапи менший, ніж один помітний західний раунд у тому ж секторі. «Не бракує капіталу» тут означає радше, що в інших секторах України його бракує ще сильніше. Великих сум в оборонку не ллється.

Чому капітал усе ж тече саме сюди, видно з державних видатків. У 2025 році Україна спрямувала на оборону близько 40% ВВП (оцінка SIPRI, 84,1 млрд доларів). Для світу нормою лишаються 2–2,5% ВВП. Держава гарантує попит на продукцію оборонних компаній, тож приватні гроші йдуть туди, де замовник передбачуваний.

Що каже сама Dragon Capital

Фіала повідомив, що Dragon Capital придивлялася до сектору ще у 2023 році, але тоді утрималася від вкладень, а зайшла у 2025-му. Інвестує компанія через декілька спеціалізованих фондів, заснованих експертами в галузі, без прямих вкладень у самі miltech-компанії. Скільки саме фондів і яку суму вкладено, він не назвав. Тож обсяг інвестицій Dragon Capital у miltech лишається відкритим питанням.

Інтерфакс описав Dragon Capital як найбільшу інвестиційну компанію в Україні. Підкріплення масштабу таке: за профілем Forbes Ukraine (квітень 2024) активи Dragon Capital під управлінням оцінювалися приблизно в 1 млрд доларів. Це окрема метрика. Її не варто плутати із сумарними транзакціями за всю історію компанії, які в інших джерелах згадуються в рази більшими.

Важлива деталь для приватного інвестора, який чує «оборонка — це де гроші». Dragon Capital заходить у сектор через закриті спеціалізовані фонди. Прямого входу для роздрібного вкладника із чеком на кілька тисяч доларів тут немає. «Зайти в той самий тренд» так само просто не вийде.

Що відстежувати далі

Заява Фіали залишає кілька незакритих питань. Перше: фінальна цифра приватних вкладень у miltech за 2025 рік, бо 105 млн доларів поки що попередня оцінка Brave1. Друге: назви й кількість фондів, через які працює Dragon Capital, бо без них не видно структури вкладень. Третє: чи продовжать світові цифри defense-tech подвоюватися, як показав PitchBook за 2025 рік. Саме глобальний фон визначає, наскільки серйозно іноземні гроші заходитимуть в українські оборонні компанії.