Інфляція 9,4% на піку цьогоріч. НБУ розписав зниження інфляції до 5% у 2028. Чому найгіршим для реальної гривні буде поточний рік?

НБУ 3 червня пояснив, що буде з цінами найближчі роки. Головна цифра для гривневого вкладника одна: за прогнозом регулятора, інфляція цьогоріч прискориться до 9,4% на кінець 2026 року. Це впливає просто на гаманець. Депозит чи ОВДП під 15% річних виглядає переконливо, поки поряд не покласти інфляцію. Скільки купівельної спроможності реально лишиться, показує розрив між цими двома цифрами. Сам номінал на табло про це мовчить.

У пості Національний банк проговорив усю траєкторію інфляції. Квітневий показник тут фактичний, решта чисел прогнозні:

• квітень 2026 — 8,6% у річному вимірі (факт);
• кінець 2026 — 9,4% (очікуваний пік);
• 2027 рік — 6,5%;
• 2028 рік — 5%, це інфляційна ціль самого НБУ.

«Річний вимір» означає, наскільки ціни виросли за останні дванадцять місяців. Тут є деталь, яку легко проґавити. 9,4% — це прогнозна верхівка на кінець року. Сьогоднішній рівень нижчий, ближчий до квітневих 8,6%.

Цільові 5% означають рівень, який сам НБУ вважає нормальним для здорової економіки. Поточні 8-9% помітно вищі за нього. Тому зниження до цілі, якщо воно станеться, було б поверненням до звичного для регулятора режиму. До цього орієнтиру прив'язана вся прогнозна траєкторія банку на найближчі роки, від цьогорічного піку до цілі вже у 2028-му.

Чому регулятор очікує розворот униз

НБУ називає кілька чинників майбутнього зниження. Це підешевшання енергоресурсів у разі завершення війни на Близькому Сході. Це більші врожаї, які тягнуть вниз ціни на продовольство. Сам регулятор обіцяє теж протидіяти ціновому тиску й не допускати надмірних коливань курсу.

Кожне з цих «якщо» ще має справдитися. Тому послідовність 9,4% → 6,5% → 5% коректно читати як базовий сценарій із припущеннями. Це прогноз під умовами, які ще можуть не справдитися. Якщо зовнішні шоки затягнуться, верхівка може протриматися довше, ніж закладено. Якщо все піде за планом, інфляція падає, і реальний запас за тих самих номіналів розширюється від 2026 до 2028 року.

Одне застереження про дату. Пост від 3 червня спирається на квітневі 8,6%, травневого показника в ньому немає, тож свіжіше число (якщо воно вже вийшло від Держстату) буде актуальнішим якорем.

Що це значить для гривневого горизонту

Звідси головне. Якщо план НБУ справдиться, найгіршим роком для реальної гривневої дохідності буде саме поточний, на піку 9,4%. Далі, у міру зниження інфляції до 5%, той самий номінал лишає більший реальний запас. Інтуїція підказує протилежне: цифра 9,4% лякає наперед, та це верхівка перед розворотом.

Дивлячись на номінальні 15% сьогодні, ви дивитесь на ставку періоду високої інфляції. Очима 2028 року, з цільовими 5%, та сама гривня дає інше співвідношення номіналу й знецінення. Майбутні номінали поки невідомі, але знаменник у розрахунку за прогнозом падає. Тому короткі й довгі гривневі інструменти оцінюються по-різному: вони сидять на різних точках однієї інфляційної кривої.

Рішення «фіксувати довге» чи «брати коротке» лишається за вами і вашим фінансовим радником. Наша справа — показати форму кривої, по якій воно ухвалюється.

За чим стежити далі:

• травневий показник інфляції від Держстату: він підтвердить підйом до верхівки або змусить переглянути її висоту;
• наступний Інфляційний звіт НБУ: чи втримає він ті самі 9,4%, 6,5% і 5%;
• реакцію номінальних гривневих ставок, коли і якщо інфляція справді рушить від 9,4% до цілі 5%.