22–24% інфляції за три роки. Кабмін оновив прогноз цін на 2027–2029, і ця планка ділить гривневі та валютні ставки. Розбір

Кабмін показав, як ростимуть зарплати й ціни в Україні до 2029 року. Для людини, що відкладає гроші, тут схована одна цифра, важливіша за розмір зарплати: на скільки за три роки подорожчає життя. Саме вона задає планку, яку має перестрибнути будь-яке заощадження, щоб не втратити вартість.

Прогноз від 6 червня дає два сценарії на 2027–2029 роки. Цифри уряду такі.

Оптимістичний сценарій (завершення війни):

• середня зарплата: 35 010 грн у 2027 році, 39 362 грн у 2028-му, 44 083 грн у 2029-му;
• інфляція грудень-до-грудня: 8,9%, далі 6,9%, далі 5,1%.

Консервативний сценарій (війна триває):

• середня зарплата: 34 409 грн, 38 603 грн, 43 185 грн за ті самі роки;
• інфляція грудень-до-грудня: 8%, потім 8,2%, потім 5,9%.

Зарплати в обох сценаріях майже однакові. За оцінкою економіста Анатолія Амеліна, який переказав прогноз у себе на каналі, різниця між сценаріями становить лише 600–900 грн на місяць на користь оптимістичного. Принципово розходиться інша змінна, інфляція. За консервативним сценарієм у 2028 році ціни розганяються сильніше, ніж роком раніше.

Якою буде інфляція в євро, доларі, злотому й фунті

Спершу зведемо гривневий орієнтир в одну цифру. Якщо перемножити річні темпи інфляції за 2027–2029 у будь-якому зі сценаріїв Кабміну, гривня за три роки подорожчає на накопичені приблизно 22–24%. Це близько 7–8% щороку. У валют, у яких українці найчастіше тримають заощадження, орієнтири на ті самі роки помітно нижчі. Ось що закладають їхні центробанки у прогнозах, оприлюднених навесні 2026 року.

Євро. Європейський центральний банк у березневому прогнозі очікує інфляцію 2,0% у 2027 році та 2,1% у 2028-му (після 2,6% у 2026-му).

Долар США. Федеральна резервна система у березневих прогнозах закладає 2,2% у 2027 році та 2,0% у 2028-му, тобто повернення до своєї цілі 2%.

Польський злотий. Народний банк Польщі публікує діапазон. Із 50-відсотковою ймовірністю інфляція складе 1,1–3,7% у 2027 році та 0,9–4,0% у 2028-му. Центр цього шляху приблизно 2,5–3%.

Британський фунт. Банк Англії у квітневому звіті очікує пік близько 3,5% наприкінці 2026 року, після чого, за базовими сценаріями, інфляція повертається до приблизно 2% до кінця горизонту.

Горизонт цих прогнозів сягає переважно 2028 року. Далі центробанки орієнтуються на свою ціль близько 2%. Тобто там, де гривнева інфляція тримається на 7–8% на рік, євро, долар і фунт закладають близько 2%, а злотий трохи вище.

Для заощаджень із цього випливає проста рамка. Гроші, що приносять менше за інфляцію своєї валюти, у реальному вимірі дешевшають. Перекриває планку лише те, що дає більше за саму інфляцію.

Звідси головне уточнення. Прогнозовані 22–24% стосуються інфляції гривні, тому й порівнювати з ними коректно гривневу дохідність. Долар, євро, злотий чи фунт живуть за власною, помітно нижчою інфляцією. Тому пряме зіставлення «12% у євро проти 22% у гривні» лише приховує валютний ризик. Ставку в кожній валюті треба міряти проти інфляції тієї ж валюти.

Дані з каталогу

Щоб ця рамка не лишалася абстрактною, прикладемо її до реальних ставок українських фондів. За даними каталогу Kapitalistka.com, дохідності діляться за валютою прив'язки.

Гривневі інструменти заявляють ставки нижчі за прогнозовану трирічну інфляцію:

• земельний фонд «Твоє Коло. Щорічний дохід» — 6% річних у гривні;
• REIT-проєкт S1 ВДНГ з діючою орендою — 8,2%;
• REIT-проєкт S1 Obolon — заявлені проспектом 10%.

Усі три ставки нижчі за кумулятивні 22–24% за три роки, тобто за орієнтиром ~7–8% на рік вони не наздоганяють інфляцію в тому самому прогнозі. У реальному гривневому вимірі це означає від'ємну дохідність, скільки б відсотків доходу не стояло в описі продукту.

Валютно-прив'язані інструменти заявляють ставки вище за гривневу планку:

• Inzhur REIT — фактична дохідність 11,72% у доларі станом на травень 2026 року (дохід рахується за курсом НБУ, виплати у гривні);
• «Твоє Коло. Реінвестиція» — заявлені 15% річних у доларі;
• облігації AIFFIN — фіксовані 12% річних у євро.

Тут і ховається валютний механізм. Ставка в доларі чи євро тримає купівельну спроможність проти гривневої інфляції лише доти, доки гривня не слабшає швидше, ніж нараховується відсоток. Прогноз Кабміну курсу гривні не містить, тож перевести ці валютні ставки в гривневу реальну дохідність із самого прогнозу неможливо. Захист від інфляції тут іде в комплекті з курсовим ризиком.

Друга умова — це час. У земельного фонду «Твоє Коло. Реінвестиція» виплата припадає на кінець терміну в 2033 році. Облігації AIFFIN розраховані на п'ять років і не мають вторинного ринку: продати папір достроково ніде. Заявлена валютна ставка працює на повну тільки за умови, що гроші справді пролежать увесь строк.

Що з цим робити читачу

Прогноз Кабміну не дає поради, у що вкладати. Він дає число-планку: за три роки гроші мають принести більше за 22–24%, щоб зберегти купівельну спроможність, і рахувати цю дистанцію треба у валюті, в якій міряється сама інфляція.

Одне застереження тримати при цьому варто. Реальний поріг може виявитися вищим за офіційний: за словами Амеліна, у 2025 році фактична інфляція обігнала урядовий прогноз майже на чверть. Якщо ця схильність занижувати повториться, то навіть ставка «трохи вище за прогноз» може не втримати вартість.

Далі це перевірятимуть два орієнтири. Перший — офіційний документ Кабміну з повним прогнозом доходів і цін, де буде видно методику й супутні припущення щодо курсу та ВВП. Другий — фактична інфляція 2027 року. Саме вона покаже, ближче нова планка до оптимістичних 8,9% чи до консервативних 8% і наскільки взагалі можна довіряти трирічному горизонту.