Ставка ОВДП тримається на 15%, як і два роки тому. Дохід у доларах вирішує курс

За тиждень 15–20 червня Нацбанк продав ринку 1,39 млрд доларів, третій за всю історію обсяг продажу за один тиждень. Так регулятор тримав курс біля 45 грн за долар. А уряд уже закладає на кінець 2026-го курс 45,8 грн.

Для власника гривневих ОВДП новина про курс важлива: курс важить половину його доходу.

Спершу про самі ОВДП

ОВДП: облігації, якими держава позичає гроші в людей і банків. За них платять купон, тобто річний відсоток. Зараз річні папери дають близько 15% у гривні.

Ви купуєте цінні папери за гривні. Скільки з цих 15% залишиться, коли порахуєте дохід у доларах? Відповідь залежить від курсу. Якщо гривня за рік подешевшає до долара, частину доходу з'їсть ця девальвація. Девальвація: гривня дешевшає до долара.

Ставка ходить по колу

Багато хто думає, що ставка ОВДП роками падає. Але вона то росте, то знижується. Все залежить від облікової ставки НБУ та інфляції.

Ось скільки давали річні ОВДП на червневих аукціонах Мінфіну в різні роки:

Рік	Ставка ОВДП (~1 рік)
2018	16,25%
2019	18,45%
2021	11,19%
2023	18,23%
2024	14,72%
2026 (зараз)	близько 15,15%

На довші папери у 2026-му платять трохи більше: 15,85% на два роки і 16,15% на три. З таблиці одразу видно: найменше платили в спокійному 2021-му, лише 11,19%. Найбільше у 2019 і 2023 роках: близько 18%. Нинішні 15% тримаються посередині, приблизно як у 2024-му.

За самою ставкою ОВДП навіть випереджають банк. Гривневий депозит зараз дає близько 14%, і з нього беруть податок. А купон ОВДП від цього податку звільнений. Облікову ставку 18 червня НБУ залишив на 15%.

Та сама ставка, різний дохід

Тепер додамо курс. Ось офіційний курс долара на кінець року:

Рік (кінець)	Курс долара
2018	27,69 грн
2019	23,69 грн
2021	27,28 грн
2022	36,57 грн
2023	37,98 грн
2024	42,04 грн
2025	42,39 грн
червень 2026	близько 44,3 грн

Складемо ставку з курсом. Числа нижче: груба ілюстрація, не точний розрахунок. Строк, поки людина тримає ці папери, рідко лягає рівно на календарний рік.

Подивимось на три роки.

• 2019-й. Ставка близько 18,45%. А гривня за рік зміцніла: з 27,69 до 23,69. Курс грав на вас. У доларах дохід вийшов навіть більший за ставку.
• 2024-й. Ставка 14,72%. А наступний рік гривня простояла рівно: з 42,04 до 42,39, лише +1%. Майже весь дохід лишився і в доларах.
• 2026-й. Ставка близько 15,15%. А уряд прогнозує курс 45,8 на кінець року, приблизно +8% девальвації від 42,39. Тож доларова подушка стискається десь до половини ставки. Якщо курс піде на 46–47, лишиться ще менше.

Однакова ставка 15% у різні роки давала різний дохід у доларах, бо все вирішував курс.

Чому 2021-й — попередження

Найжорсткіший приклад дав 2021 рік. Ставка тоді була найнижчою: лише 11,19%. А далі почалася велика війна. Долар за 2022 рік стрибнув з 27,28 до 36,57 грн: +34% за рік.

Тонкої ставки не вистачило, щоб покрити такий обвал. Дохід власника тих паперів у доларах пішов у мінус. Крайній випадок, але він показує межу. Ставка захищає рівно доти, доки курс стоїть спокійно.

Що закладено на цей рік

Картина 2026-го ближча до тривожної. Цього тижня дефіцит валюти побив рекорд: 237 млн доларів за добу. Щоб закрити його, НБУ і продає так багато валюти. Аналітик Шевчишин, автор валютного огляду, описує тактику НБУ так:

Нацбанк показав, що готовий тримати рівень 45 грн за долар. Але на фоні глобального здорожчення долара це буде дорогим задоволенням. Зростаючий внутрішній дефіцит валюти тисне на регулятора.

Прогноз курсу — лише прогноз. Мінекономіки в бюджетній декларації закладає середній курс 44,4 грн на 2026 рік і 45,8 грн на кінець року. На 2027-й — уже 47,1 і 48,3 грн. Сам Шевчишин у базовому сценарії бачить долар у коридорі 44,65–45,10 грн. Але припускає рух до 46–47 грн у четвертому кварталі, «якщо ситуація не зміниться».

Підсумок для власника гривневих ОВДП простий. Ставка тримається у звичній зоні 15–16%, як і два роки тому. А курс цього разу йде проти нього. Чим швидше дешевшає гривня, тим тоншою стає доларова подушка. Головне питання на найближчі місяці одне. Чи встоїть позначка 45, чи держава відпустить її далі.